观酒｜徽酒业绩普增古井贡剑指300亿困于全国化难题？

  行业的份额持续向行业龙头、区域龙头集中，除了一线名酒，区域酒企的表现也慢慢变得受关注。川酒以外，安徽

  但对于区域品牌，全国化是绕不开的话题。财报多个方面数据显示，上述四家徽酒企业营收基本依赖于安徽省内，在川酒、黔酒、苏酒等其他产区白酒加速崛起的背景下，徽酒在发力全国市场的同时也面临更为激烈的市场竞争。

  从业绩层面来看，四家安徽白酒上市公司去年均实现了业绩增长，且多为双位数增长。

  其中，古井贡酒作为安徽白酒的领军企业，去年实现营业收入首次超过200亿，达到202.54亿元，同比增长21.18%；实现净利润45.89亿元，同比增长46.01%。

  排名第二的去年实现营业收入67.2亿元，同比增加22.07%；归属于上市公司股东的净利润22.88亿元，同比增加34.17%。可见，古井贡酒营收在安徽白酒中实现断层第一，一二名之间已经拉开较大差距，分化严重。

  作为另一家安徽白酒企业，去年实现营业收入59.62亿元，同比上升16.1%；净利润17.21亿元，同比上升11.04%。需要我们来关注的是，曾是徽酒龙头，但近年来发展式微，与展开拉锯，2022年后被迎驾贡酒超越，排名徽酒第三。

  排名第四的去年实现营业收入约14.69亿元，同比增加23.92%；但净利润仍亏损约2207万元。这已经是连续3年亏损。对于亏损原因，金种子酒解释称，高端产品“馥合香”系列年内上市，尚处于品牌推广期，需要投入较高市场费用维护并拓展市场份额。

  进入2024年，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒和金种子酒这四家酒企的业绩表现也呈现分化趋势。

  首先，四家酒企中有三家实现了业绩的双位数增长：古井贡酒今年第一季度实现营业收入82.86亿元，同比增长25.85%；归属于上市公司股东的净利润20.66亿元，同比增长31.61%。

  迎驾贡酒一季度实现营业收入23.25亿元，同比增长21.33%；归属于上市公司股东的净利润9.13亿元，同比增长30.43%；口子窖在一季度实现营业收入17.68亿元，同比增长11.05%；归属于上市公司股东的净利润5.89亿元，同比增长10.02%。

  而金种子酒在2024年第一季度营业收入为4.19亿元，同比下降3.02%；但该公司的净利润已实现扭亏为盈，达到0.18亿元。

  作为区域酒企，未来要想在体量上实现较大突破，泛全国化或者全国化是必经之路，安徽酒企亦是如此。

  一方面，徽酒市场作为国内竞争最为激烈的市场之一，历来有“东不入皖”的说法，省内不仅有“四朵金花”以及其他一众中小品牌，还有“茅五泸”高端品牌以及洋河股份、今世缘、山西汾酒等次高端实力派的入侵，竞争已经趋于饱和。

  另一方面，从财报数据看，四家徽酒上市公司目前的收入来源仍严重依赖安徽省内市场，在全国别的市场的竞争力仍不足。

  财报显示，古井贡酒2023年华中、华北、华南地区营业收入分别为171.07亿元、18.43亿元、12.83亿元，同比增长19.17%、39.01%、26.89%；从营收占比角度，其主要营收依靠以华中为根据地的市场，贡献率超过了80%，其余市场的营收占比不到20%。

  可见，在全国化拓展方面，古井贡酒仍有更大范围的市场及挑战要突破。业内人士指出，考虑到河南、湖北、江苏、河北等区域目前基本已确定进入收获期，未来整体的占比提升可能面临一些减速，在古井贡酒提出更高营收目标后，未来其他区域能否有效突破以及如何突破就变得很关键。

  迎驾贡酒在安徽市场拥有稳定的花钱的那群人，但同样面临全国化拓展的难题。2023年其安徽省内实现收入45.17亿元，同比增长31.51%，省外实现出售的收益18.84亿元，同比增长6.9%。省内的收入占比还在持续提升，由去年的66.09%涨至70.57%。

  口子窖2023年在安徽省内实现收入49.02亿元，同比增长17.53%，省外实现出售的收益9.47亿元，同比增长6.56%。其在安徽省内的收入占比已经提升至近84%；金种子酒去年在安徽省内实现收入19.99亿元，同比增长11.43%，省外实现收入2亿元，同比增长119.03%，其在省外的收入大幅度增加。

  在白酒行业整体面临动销压力的背景下，除了营收与净利等维度，财报中的存货等数据同样值得关注。

  根据财报，2024年一季度，四家徽酒上市公司的存货均有不同程度的增长。其中，古井贡酒一季度的存货金额为75.73亿元，同比增长25.11%，存货规模及增速均位列第一，可见其2024年面临的仓库存储上的压力并不小。申港证券觉得，行业年内去库存、挺价格压力仍在，市场迅速消化一季度报表业绩后，库存与批价仍是投资的人重要的观察指标。

  紧随其后的口子窖一季度存货为52.26亿元，同比增长18.02%；迎驾贡酒一季度的存货为44.62亿元，同比增长11.86%；而金种子酒一季度的存货14.88亿元，同比增长15.8%。

  从合同负债的角度，古井贡酒2023年末的合同负债为14.01亿元，相比2022年末同比增长1.19%；此外，迎驾贡酒2023年的合同负债也有一定增长，口子窖及金种子酒的合同负债则出现不同程度的下降。

  据悉，作为白酒上市公司的“蓄水池”，合同负债某些特定的程度上体现了酒企的市场号召能力与渠道议价能力，也是经销商打款意愿的重要表现。

  盯着来自市场的销售压力及来自对手的竞争压力，安徽白酒们也提出了新的战略目标和方向。

  其中，声音最大的古井贡酒喊出了“冲向300亿”的新目标。在2023年报中，古井贡酒明白准确地提出，2024年计划实现营业收入244.50亿元，较上年增长20.72%；计划实现总利润79.50亿元，较上年增长25.55%。据此推算，古井贡酒将在2025年实现盈利收入300亿的目标。

  对此，古井贡酒提出了多个角度的经营措施，市场营销方面的计划为“将继续坚持高举高打，锚定‘全国化、次高端’战略，持续深化‘三通工程’，优化产品结构和客户结构；统筹推进国内国际两大市场，国内加速推进全国化进程，做强省内市场，提速省外市场，做精重点市场。国际利用‘一带一路’契机，全面启动全球招商，寻找最佳代理；继续坚持以古20为战略支点扩大次高端花钱的那群人。”