今世缘150亿野望高端化、全国化还需几把火?
发布日期:2024-07-06 16:16:49 来源:中标公告 浏览次数:1
6月4日,正式踏入百亿阵营的今世缘发布2023年度权益分派实施公告显示,每股派发现金红利1元(含税),共计现金红利1,246,800,037元。不送红股,不以公积金转增股本。
据同花顺数据,2017年-2022年今世缘分红率保持在36%左右,2023年首次提至40%,是近七年的第一次,可喜可贺。
不过,放眼百亿上市白酒企业,目前共有8员大将,2023年除了顺鑫农业不分红,剩下六家分红率都在50%以上:五粮液60%、泸州老窖60%、洋河股份70%,贵州茅台52%、山西汾酒51%、古井贡酒52%。对比可见,今世缘仍有逊色。
好在作为始终被洋河压一头的“苏酒老二”,2024年一季度扬眉吐气了一把,营收净利增速均远高于洋河,保持在20%以上。
要知道,2024年是今世缘建厂80周年、国缘品牌20周年以及上市10周年,可谓重要的节点大年。为此突破百亿后,董事长顾祥悦喊出150亿目标。其明确说,公司未来发展将分三个阶段。第一阶段目标是在2025年使公司跻身150亿级酒企行列;第二阶段则计划从2026年到2030年,在省内引领竞争,同时在省外实现周边化和板块化的发展;第三阶段是到2035年,实现集约高效发展,进入创新型企业前列。
雄心信心溢于言表,能够预见,2024乃至接下来几年,今世缘注定不缺看点。倘若按照一季度增速,122亿乃至150亿目标指日可待。可令人玩味的是,面对如此利好预期,长期资金市场似乎并不买单。自4月30日披露财报后,其股价便震荡下跌,截至2024年6月17日收盘价49.05元,较4月29日的59.51元累跌近18%。
6月11日,今世缘透露出了多个发展信息,回答了外界一些犀利关切。如省内天花板问题,公司判断,淮安市场的成功表明天花板可以更高,将通过分区精耕、分品提升来打破。至于省外策略是否有调整,今世缘透露会围绕长三角布局,对安徽、浙江、上海加大投入。而谈到二季度销售趋势时,直言不能够确保会延续全年的报表节奏。
对于宴席市场/商务需求,今世缘称去年不太行,今年也不是很强,但整体看商务需求同比还是向好。结婚登记本身就呈下降趋势,今世缘主流产品的宴席占比1/4左右。并称将推出千元浓香新品,这是基于自身资源作出的战略决策,并不针对任何第三方。公司本身就是浓香起家,酒质很好,现在推出是有基础的。
不过,对于相关开瓶率情况,今世缘并没对外发布,只是表示短期开瓶数据更多是公司做监控用。春节期间大幅攀升,不能代表整季度的销售增速。
外界诸多关注是有逻辑的。2023年,今世缘营收101亿元,同比增长28.05%;归母净利31.36亿元,同比增长25.30%。
其中,今世缘白酒、别的行业营收分别为100.32亿元、660.58万元,同比增长27.86%、-21.95%。从产品看,特A+类营收65.04亿元,同比增长25.13%;特A类营收28.70亿元,同比增长37.11%;A类营收4.11亿元,同比增长26.68%;B类营收1.6亿元,同比增长9.66%;C、D类营收8649.16万元,同比增长2.47%。
中高档产品增势喜人,销售费用“功不可没”。2023年达到20.97亿元,同比飙升50.88%。在20家上市酒企中增速排名第二,仅次于上海贵酒。其中,综合促销费达7.78亿元,同比增长69.32%;广告费8.64亿元,同比增长50.97%,两项增幅都远超营收净利。扎眼的是,研发费虽同样增幅不小,体量却仅为4295万元,不足销售费用的1/48。
拉长时间线%。同期营收从51.19亿元增至100.98亿元,增长97%,归母净利从15.67亿元增至31.36亿元,增长100.13%。
而经营活动产生的现金流净额分别是11.19亿元、30.24亿元、27.8亿元、28亿元,对应增速-14.43%、170.31%、-8.08%、0.74%。整体起起伏伏,2023年增速远低于营收净利。
行业分析师王婷妍表示,相比净利润的纸面金贵,现金流尤其经营活动产生的现金流量更能客观反映企业未来的发展质量,不仅体现企业市场话语权、抗风险力,还是业务战略布局、稳健经营的关键血液。从上述对比看,今世缘虽跨入百亿阵营,仍需警惕基础是否稳固。销售费能短暂快拉业绩,可要保持持续性稳健度,关键还看产品力。
搂搂高企的存货,不算多苛求。自2020年以来,今世缘存货占总营收比例一直在50%左右。2023年存货金额同比增长27.79%至49.96亿元,占总营收比49.47%,尽管2024Q1减至43.79亿元,仍同比增长19.84%。
据界面新闻·创业最前线日起停止接收国缘四代开系产品营销售卖订单,3月1日起五代国缘涨价。其中,四开、对开、单开在四代版本基础上,分别上调出厂价20元/瓶、10元/瓶、8元/瓶。此外,国缘四开执行配额机制,计划内配额执行当期出厂价,计划外配额在当期出厂价基础上,按照上调10元/瓶执行。
4月又公告称,自5月1日起,42度高沟标样(黑标)淮安版、42度高沟标样(白标)淮安版开票价分别上调40元/瓶、7元/瓶,并建议在原有基础上,上调终端供货价、零售价及团购价。
行业分析师孙业文表示,此举一方面为控制价格、维护市场稳定,以激活销售渠道,增强经销商去库存信心。另一方面,也期望促使经销商提前支付款项、增加购酒量。然而提价是一把双刃剑,策略效果取决于市场接受程度,一旦出离反会产生逆效果,增加经销商经营压力。
从合同负债看,2023年前三季度同比减少35.75%,全年同比增加17.65%,但到2024年第一季又再度同比减少14.86%。
另一厢,需警惕价格倒挂现象。以核心单品国缘四开为例,浏览今世缘京东旗舰店,6月17日售价只有456元,与588元的市场指导价差距已过百元。
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白酒行业流行一句线亿区域称霸、百亿奔走全国。同样,今世缘想要如愿三阶段,全国化避无可避。
公开资料显示,今世缘前身为江苏高沟酒厂,1996年创立今世缘品牌,主打“中国人的喜酒”概念,目前形成了国缘、今世缘、高沟酒三大品牌结构,分别发力高端、中端和低端白酒,对应高端商务、宴席和大众消费市场。2014年登陆长期资金市场,成为继洋河股份后江苏第二家上市白酒企业。
而“苏酒第二”也伴随了今世缘多年。据choice数据,2011年-2013年公司分别营收22.42亿元、25.94亿元以及25.15亿元;洋河为127.4亿元、172.7亿元、150.2亿元,其中仅省内市场就达80.58亿元、108.88亿元以及92.82亿元,称得上牢牢压制着今世缘。
为此,早在2014年上市时,今世缘就喊出“精耕省内、突破省外”口号,开始大力拓展经销商,2020年末为948家,其中省内400家、省外548家,分别占比42.19%、57.81%,但看向收入,省外市场仅3.29亿元、占比6.42%,2014年时分别为1.26亿元,比重5.29%。
省内市场也有压力,据华经产业研究院报告数据显示,2020年洋河在江苏省市占率为36%,今世缘为9%。
好在,伴随“大哥”渠道调整、控量去库存,今世缘迎来难得转机。2023年省内的淮安大区、南京大区、苏南大区、苏中大区、盐城大区以及淮海大区收入分别从2020年的10.77亿元、13.17亿元、6.43亿元、6.54亿元、6.58亿元以及4.18亿元,增至19.9亿元、23.56亿元、13.02亿元、15.88亿元、11.02亿元以及9.73亿元,省内总收入从2020年47.67亿元增至93.11亿元,累增95.32%,成为如愿百亿目标的最大驱动力。
据江苏省酒类行业协会多个方面数据显示,2023年江苏流通企业市场销售突破1000亿元大关,其中白酒销售额625亿,据此推算今世缘省内市占率14.9%,洋河为23.48%,差距缩小肉眼可见。
考虑在于,9%的差距意味着今世缘仍被压制。伴随后者调整逐步进入尾声,今世缘后续还有多少增长可能,能否守住既有份额还需打个问号。同时,还要面临茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部酒企的进攻分食。
2023年末,今世缘经销商1014个,其中省内395个,省外619个,比重进一步拉大至38.95%、61.05%,省外扩展的努力程度毋庸置疑。但省外收入7.27亿元,比重才7.2%。即三年时间增长不到0.8个百分点。
且毛利率偏低,淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海大区分别为73.92%、82.55%、81.77%、78.49%、77.14%、79.13%,省外则为74.34%,仅高于淮安大区。
也就是说,努力了十年的今世缘,虽有长足进步,仍或多或少面临省内被压制,省外难走进的困题。
要知道,早在2020年报时,公司就首次提出“四大战役”,即“今世缘品牌激活战”、“国缘V系攻坚战”、“国缘开系提升战”以及“省外市场突破战”。随后《五年战略规划纲要》,提出2025年实现营收百亿,省外市场占比达20%以上的目标。
2022年4月周素明退休,顾祥悦接棒,同样将全国化作为使命,在接受《微酒》专访时曾表示,省外市场突破是今世缘人在新时期、新阶段的重要任务和政治使命,也必然有许多艰难险阻,但公司在对标中坚定决心,力争到2025年省外占比达20%以上。
2023年5月召开的2022年度业绩会上,顾祥悦再次表示“江苏省内营收占总营收比例达90%以上,明确现阶段全国化就是周变化、板块化的发展定位,将加快省外、周边突破。”
频频发声,结合前述提到的经销商、销售费表现,足见省外开拓重视程度。到底卡在哪里呢?
据2024年3月披露的投资者来访接待记录表,今世缘表示“我们是先扎根企业所在地淮安,然后开拓省内别的市场,最后精耕省内市场的。打个比方,我们家门口就有非常肥沃的小菜园,为啥不去种好,非要去找一块不毛之地展现自身的拓荒能力?先把周边市场做好,然后再逐步向外拓展”。
不过上述6月的接待记录表中,今世缘则表示,现在我们越来越有能力和资源走出去。我们是做到百亿且盈利水平很高才走出去,平时在省内陪练的都是顶级选手,到省外也是有机会的。但是毕竟是人生地不熟,开始肯定有难度。随国家加快建设全国统一大市场以及深入推动长三角一体化,省与省之间的阻力逐步下降,对我们有利。
字斟句酌,言语已有些许变化。的确,站在建厂80周年、董事长顾祥悦喊出150亿目标的关键节点,面对市场的诡秘多变、大浪淘沙,狼性进击必不可少。
行业分析师王彦博表示,虽有较扎实的造酒工艺,今世缘缺乏高端大单品,例如茅台的飞天茅台、洋河的梦之蓝、泸州老窖的国窖1573、汾酒的青花汾,强悍市场号召力抢占消费者心智、提升品牌认知的同时,还加速了品牌全国化进程。反观今世缘,亟需补相应短板。
今世缘也有自我明晰认知。为弥补自身次高端和千元带产品空白,将目光聚焦在国缘身上,先后推出对开、四开、六开的300-600元次高端产品,又推出V系列新产品,带动了对开、单开等的成长上量。2018年,又陆续升级推出更高管的V3、V6,尤其2019年推出千元价格带的国缘V9清雅酱香,将整个国缘品牌战略高度拉升明显。
考量在于,单品体量仍显单薄,主力产品的高端市场号召力与一线竞品还有不小距离。
华安证券发布的《江苏白酒巡游系列报告之一:探秘苏南、苏北龙头白酒格局与升级路径》显示,江苏省整体白酒消费价格带逐步向400元以上跃升,超过安徽、河南、山东等主要白酒消费省份。伴随省内消费升级,中高端与次高端市场或将持续扩大。
其中,300-800元次高端价位带快速扩容,主流竞争集中在苏酒龙头之间,品牌又以洋河梦之蓝与今世缘国缘系列为核心,重点产品有梦之蓝M6+、M6、水晶版、天之蓝、国缘V3、国缘四开等。
营销策划专家孟志刚曾直言,“国缘系列想要打开新的市场增量,必须要完成全国化,否则国缘V9只能是吉祥物。”
言语虽有些犀利,却也良药苦口值得企业深思。一定意义上说,在去库存提质量,少喝酒喝好酒趋势下,高端化与全国化相辅相成、互为犄角,如何尽快形成一个生态闭环,是今世缘能否如愿150亿、三阶段的首要大事。
针对攻坚战,今世缘是有思想准备的。2024年2月披露的投资者来访接待记录表显示,公司已做好省外3-5年持续投入不盈利的准备,长期还是希望江苏周边市场能够和江苏一体化。
从全年讲,将统筹抓好三件大事,一是系统谋划“大事件”活动。如开展党费建厂80周年、国缘品牌创立20周年等,作为2024年大事件营销的“头版头条”,与千元价格带高端浓香产品上市等一体规划、一体推进,提升企业形象、品牌形象、产品形象;
二是全面启动作风建设提升。树牢“抓作风就是抓发展,抓发展必须抓作风”理念,努力实现格局大提升、能力大提升、效率大提升、服务大提升等“四个大提升”。形成担当实干浓厚氛围;
三是继续推进好经销主体优化、品牌价值提升。要把构建“厂商一家人”命运共同体理念和提升品牌势能有关要求贯穿到各工作中。省内持续推进“精耕攀顶”,捅破发展“天花板”;省外继续坚持“攻城拔寨”,启动“再造江苏”工程。
产品、渠道、品牌多管齐下,可以说,今世缘怀揣着市场敬畏,修短板补功课不缺抓手备手。
管理学家汤姆·康奈兰在《1%法则》一书指出:每天进步一点点,也就是1%,坚持一年后,你的变化将会呈几何倍数增长。稻盛和夫也曾言,经营企业犹如一场马拉松,最难的就是坚持自己节奏。
若从此看,今世缘至少在战略层面,已走在正确道路上。能否稳扎稳打,步步为营,剩下的就看实操的精准度、高效性,企业的上下一体,知行合一。