今世缘营收净利双降

  今世缘昨日晚间发布2014年上半年业绩报告，上半年营业收入14.13亿元，同比下降7%，归属于上市公司股东净利4.58亿元，同比下降6%。

  虽然此前今世缘被质疑财务造假、国有股权转让涉嫌违规，但上市暴涨的表现，无疑让9位今世缘管理层一夜暴富，身价上亿。

  上市仅一个月的今世缘发布半年报显示，公司上半年营收及净利出现双双下跌，行业的复苏似乎仍然前路漫漫。公司上半年实现营业收入14.13亿元，同比下降7.37%；实现净利润4.58亿元，同比下降6.20%，产品毛利率下滑1.21个百分点至68.37%，每股盈利1.02元。根本原因是产品结构的调整，中高端白酒销售比重下降，因此导致白酒销售额减少。

  按照7月8日最高股价32.45元计算，十二个交易日来今世缘股价已经跌去逾20%，总股本50180万股，市值蒸发超33亿元。这样的“出师不利”预示着接下来今世缘股价的走势不会让人乐观；更何况，当前白酒市场的不景气，使得白酒股从题材上就无法被炒高。众多对今世缘股票不利的消息，打击了投资者的信心。照这样的下跌趋势，今世缘股票何日“破发”将成投资者最关心的焦点。

  安信证券：在白酒行业整体仍在调整的背景下，公司中高端产品收入下降，产品结构继续下移，省外扩张某些特定的程度上受阻是根本原因。 东兴证券：公司省内市场占比继续提升,省外市场暂时没再次出现放量增长迹象。光大证券：公司省内收入占比维持94.5%的高水平，省外的恢复情况没有省内迅速。公司高端和中档产品在省内的空间没有释放，预期持续低速增长。公司进一步压缩费用实现盈利提升的难度加大，销售费用率难以显著下降。

  风险一：受三公政策限制,白酒行业持续调整风险；风险二：食品安全质量安全风险；风险三：行业竞争加剧风险；风险四：募投项目进度低于预期,产能释放缓慢。

  酒鬼酒业绩预告显示，预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润预计亏损3900万~4900万元。而去年同期酒鬼酒尚有3072万元的盈利。酒鬼酒解释称，公司出售的收益大幅度地下跌，同时调整产品结构导致公司产品整体盈利能力下滑。皇台酒业预计今年上半年亏损480万元，净利同比大降716.98%。洋河股份预计上半年净利为27.9亿~32.8亿元，同比下降约15%；老白干酒预计上半年净利同比下降40%~60%；沱牌舍得预计上半年净利同比减少60%~90%。

  在白酒行业深度调整之际，来自江苏涟水县高沟镇的白酒企业今世缘公司7月3日在上交所挂牌交易，继当天股价暴涨44%后，昨天，今世缘再度涨停。然而遭到投资者爆炒的今世缘并不能使外界的质疑声平息，多名当地前政府官员因此一夜暴富，外界质疑，这些前官员入股的巨额资产金额来源不明，和企业之间或涉嫌利益输送。

  年内IPO二度重启，作为预披露重启后的首家白酒企业，今世缘今日启动申购。随公司上市进入“读秒”状态，公司销售依赖单一市场、保荐人具有双重身份、造富前“官员”等问题开始慢慢的变多的被市场关注。

  今世缘员工薪酬水平较低的问题，有几率会成为一把“双刃剑”。根据今世缘的招股说明书显示，该公司2011-2013年的职工薪酬总额不仅没有提高，而且还出现小幅下降，金额分别为7049.55万元、6811.23万元、6895.41万元。2013年度今世缘18名高管，年薪合计855.79万元，如此来算，其余普通员工的平均年薪仅为1.77万元，甚至低于当地居民的平均水平。

  “未经评估，也未进场交易”的国有股转让，让管理层赚了几十倍。事实上，今世缘的分红，也远超管理层按面值的投资额。2007年和2008年(实际是2010年)两次国有股权转让，明明白白的国资流失，今世缘预披露招股书简单总结为“存在瑕疵”。2010年10月，涟水政府批复今世缘对这个“瑕疵”的整改。事实上，这个瑕疵价值7397.99万元。

  2010年10月，涟水县政府要求今世缘对股权转让问题进行整改，要求周素明等8位管理层股东向国有股东退还7377.99万元。整改完成后，股权转让的合法性于2011年得到江苏省政府的追溯确认。不过，招股书中未披露2005年改制后的分红情况，而2011－2013年的分红分别为1.5亿元、2.1亿元和2.1亿元，外界质疑管理层当年分红时，是不是真的存在多分红而未退还的情况。

  今世缘带病上市，如果这个病是真病，监管者难以逃脱失察之嫌，如果这个病是假病，必须重新审视股票市场的生存空间。

  A股IPO公司就没有不带病的，像今世缘这么病重的实在不多。在有关问题没有查实之前，建议管理层暂缓该公司上市事宜。

  问题企业敢于发行上市与官员等直接利益者提前低价入股密不可分，官员照顾让造富效应慢慢地增加。最终受伤的是中小投资者。

  国有控股的今世缘谋求上市，是否为了企业的更好发展不得而知，但演变成一场瓜分国资盛宴，“造富运动”引质疑。

  “带病上市”成为关键词，但质疑没有阻止今世缘上市的步伐。一家疑点重重的上市公司能够轻易上市，令人困惑。

  一些不能派到国企任职的官员，退休后纷纷担任上市企业独立董事、监事，“前官员”现象凸显了国企改革的紧迫性。

  江苏今世缘酒业股份有限公司由涟水县商业贸易总公司与江苏省涟水制药厂于1997年出资设立。[详细]

  与竞争对手洋河相比，今世缘2013年的销售额还不到洋河的一半，只有其额度的20%。[详细]

  2011年以来，今世缘外省市场出售的收益占比在5%左右，而江苏省外的多个销售公司出现亏损。[详细]

  十二个交易日来今世缘股价已经跌去逾20%，总股本50180万股，市值蒸发超33亿元。[详细]