疯狂的陶坛 今世缘的“执念”与逻辑

  ◆江苏今世缘酒业（603369.SH）的陶坛储能，未来到底有多大？这个陶坛储能，“适配”今世缘的品牌、产能尤其销售吗？

  ◆如此重要的储能指标，今世缘高层在对外表述时为何前后不一？到底是“仅次于茅台”，还是让茅台也只能拱手为敬？

  ◆同一个项目，今世缘公告的投资额与环评文件所示，为何相差23.8亿元之多？

  而用陶坛储酒，因其对新酒的催陈老熟，效果明显，则被业内公认为最佳贮存方式。

  而茅台要的陶坛，不许有一个结节。曾有文章说，整个白酒行业中茅台的陶坛酒库“面积最大”……

  该公司掌门人顾祥悦的胃口很大，他公开表示——未来今世缘陶坛储能达到50万吨，“将仅次于茅台”。

  2023年前三季度，今世缘实现盈利收入83.63亿元、净利润26.36亿元。

  但今世缘依然面临存货高企的挑战。今年前三季度存货超40亿，创下历史最高峰。

  不出意外的线年底，今世缘的“智能化酿酒陈贮中心项目”，将为公司新增3.8万吨原酒年产能、21万吨陶坛库储量等。

  只是，你知道今世缘从2014年上市到2022年，这九年，总共赚了多少钱吗？

  因此，外界不乏认为今世缘“激进”，更有投资者担心步子迈得太大，容易扯着蛋。

  然而，就是这样一个众目所瞩的项目，却首先让公众看到了今世缘在陶坛储能上的“凌乱”。

  顾祥悦发表今世缘50万吨的陶坛储能“将仅次于茅台”的言论，时间是2023年4月。

  而2023年年初，顾祥悦当选“淮安年度经济人物”时，他表示：今世缘“智能化酿酒陈贮中心项目”建成后，“陶坛库容31万立方米”。

  据今世缘2014年上市招股书透露，该公司的半成品酒包括自产基酒、外购基酒等，全部存放于“酒池、酒坛、酒罐”中。

  但在招股书“与业务相关的主要固定资产及非货币性资产”一节中，金哥发现，今世缘“固定资产”有不锈钢贮罐、不锈钢酒罐等，却未见一只“陶坛”！

  倒是今世缘拟募投的“酿酒机械化及酒质提升技改工程建设项目”，特别提到需要1吨/只的陶坛5万只。

  彼时，上市公司发布的公告显示：“公司现在存在陶坛储存能力5万吨”，其他为“酒池和不锈钢酒罐”储存。

  同时公告说：本次5万吨陶坛酒库项目建成后，公司陶坛储存能力将“达到10万吨”。

  白纸黑字，侧面验证了一个事实：上市之前，今世缘的陶坛储能，基本能忽略不计！

  对此，有文章如是评论：这标志着“十三五”期间（2016-2020年）今世缘公司投建的10万吨优质酒陶坛贮存基地技改项目“全面投产”。

  这里的“21”，就是金哥之前提醒各位注意，即上市公司公告将要新增的“21万吨陶坛”。

  2022年12月，今世缘副总经理吴建峰发表署名文章《深化扩能技改 推动产镇融合》。

  但在2022年7月的《中国环境监察》杂志上，《今世缘：践行绿色发展理念争创绿色工厂》一文描绘了另一番景象——

  金哥注意到，虽然今世缘高管口中的陶坛储能“五花八门”，但环保系统的口径，却“出奇一致”。

  2023年9月，受理公示的今世缘“智能化酿酒陈贮中心项目”环境影响评价文件，写的也是预计新增“24万吨”。

  你要知道，今世缘之前发布的上市公司公告，“智能化酿酒陈贮中心项目”可是预计总投资约90.8亿元。

  这是2023年11月29日地方媒体的报道，赫然写的是：今世缘计划五年内建成“白酒行业顶级规模的陶坛酒库”。

  好巧不巧，今世缘推出了一款叫“国缘V9”的产品，号称是“新一代酱香标准制定者”，建议零售价2299元/瓶。

  当时也号称是今世缘的“高端品”，只是，没有像今天一样强调它是“清雅酱香”酒。

  殊不知，800元以上是酱酒产品的高毛利区。没有极强的品牌背书，还要改变花了钱的人高端传统酱香的认知，“国缘V9”的运营难度可想而知。

  但为了参与“头部竞争”，酒圈正在玩的，今世缘也要玩；头部阵营有的，今世缘变着法儿也要有。

  用陶坛贮酒，是优质酒的主要选择。而陶坛储能多，某一种意义上，代表着“好酒多”。

  但搞笑的是，今世缘的陶坛储能未来到底是多少，都没能说清楚。结果，各种似是而非。

  没有与之相应的运营水平、品牌影响力、产业环境等多重维度的耦合，它会不会变成一种“负担”？

  上市九年来，今世缘一直没能摘掉区域酒企的形象帽子，“存在依赖单一市场的风险”。

  如果江苏市场对白酒的需求量下降，或公司在江苏白酒市场占有率下降且公司不能有效拓展别的市场，这势必会影响到上游产能、储能的运转。

  在白酒行业“强者恒强”的马太效应下，最终，巨大的投资沉淀在了成本端，这不是不有几率发生。