中信证券：商务场景康复带动线下消费 酒类景气量预期仍在提高

  ，白酒有望从场景修正带动的动销改进、库存去化阶段，进入获益于经济上升带来的增加预期抬升阶段，主张达观对待活跃装备，出资战略上连续之前归纳动销和和库存的引荐逻辑;一起，龙头批价上升布景下，板块望迎弹性时机。啤酒方面，商场现在库龄较好，餐饮现已全面康复，夜店尚有提高空间，

  该行造访上海数家终端与二批商，终端反应近期线下客流继续修正，上海区域消费场景以新年为分割线改变显着，新年前夕及期间以五粮液、茅台为代表的高端酒动销较强;

  新年后，以剑南春水晶剑、洋河天之蓝为代表的次高价格带产品动销较旺，对应公司商务请客活动需求为主。二批商反应较为中性，但遍及观念从年前较失望向偏达观改变，垂青流动性，大都反应不会考虑署理新品牌新产品。

  白酒：该行造访杭州终端、二批商十余家。终端反应：年后消费才能逐步康复提高，名优白酒依然是消费主力，送礼首选仍为茅台和五粮液两类高端白酒;

  次高端白酒遭到节后宴席、聚餐、团购等消费复苏的影响，全体表现较好，剑南春、汾酒系列、洋河系列等产品动销状况杰出;

  群众类产品方面，黄盖玻汾坚持比较高的消费需求。二批商反应高端实践动销表现微弱，年后跟着宴席和商务聚餐等消费活动的回补，高端和次高端品牌表现出杰出的消费气势。

  啤酒：①餐厅：工作日晚上饭点今后中心商区大部分餐饮根本能抵达8成以上的上座率，抢手餐厅需求排队，雪花动销较好;

  ②夜场：工作日晚上9点今后上座率坚持在50%-70%之间，周末根本处于满座状况，百威高端产品在区域内夜场具有较强的竞赛优势;

  ③零售超市及便利店：调查超市啤酒陈列柜的产品，根本的产品的出产批次遍及会集在2022年11-12月左右。

  该行造访了数十家郑州市烟酒终端门店和批发商业商场，取得相对一致性反应：白酒终端动销比较于节前出现较好的康复趋势，但比较于2022年同期处在略低或相等上下的水平。

  需求最为坚硬的依然是以茅台和五粮液为代表的高端名酒，此外中低端白酒也表现较好的消费增加。郑州百荣二批商大都反映新年以来高端名酒消费需求杰出，次高端白酒弹性更大，中低端白酒继续放量，商场库存水平较为健康。

  该行造访了长沙若干家烟酒终端门店，反应全体消费水平新年后出现较为明显的复苏痕迹。

  分价格带看，高端白酒需求坚硬，次高端白酒在地级市消费根底安定，中低端白酒需求量开端上涨微弱。终端存货压力较小，年前有必定回款压力、在年后边沿改进。

  分品类看，疫情管控铺开有利于名酒出售，新年后五粮液、国窖、酒鬼酒、武陵酒等名优白酒消费需求边沿开释。

  上述造访成果为点状数据，并不意味着企业状况;疫后康复状况没有抵达预期;新冠病毒二次感染影响超预期;宏观经济影响方针没有抵达预期;消费需求没有抵达预期;竞赛加重;食物安全问题等。